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RBCE - A revista da

Além disso, os preços das commodities mais baixos ge- subirão e, como consequência, cabe esperar que o défi-
ram uma receita nacional menor, e para continuar gas- cit de conta-corrente se situe no presente ano ao redor
tando os mesmos montantes – todo o resto igual – é de 2,5% do PIB. Se houver crescimento, esse percentual
preciso se endividar. irá subir, e aumentará mais quanto mais baixa for a taxa
As fontes mais importantes de dólares para a Argenti- de câmbio real. Para que o crescimento seja sustentável,
na são as entradas de capital e o superávit comercial. Ao com a economia brasileira do jeito que está, e mantidos
final do kirchnerismo, as entradas líquidas de capital já os atuais preços internacionais, é preciso crescer com
haviam desaparecido fazia um bom tempo, em virtude uma taxa de câmbio real competitiva.
do controle cambial e do clima desfavorável para os in- Para eliminar a “brecha” (hiato de recursos) decorrente
vestimentos. Em 2015, o superávit comercial se conver- da falta de dólares, a única alternativa até o momento
teu em déficit. Dessa forma, já era evidente que o último consiste em reativar a entrada de capitais. Nesse plano,
vestígio do superávit, que durante tanto tempo havia foram registrados êxitos significativos: a eliminação do
contribuído para dar sustentação a políticas erradas, no cepo cambial, o encerramento da negociação com os hol-
marco de uma soja “cara”, com elevada cotação no mer- douts e a melhora do clima de inversão, para a qual tam-
cado internacional, havia desaparecido. Sem superávit bém contribuiu, e muito, a mudança na política externa.
comercial, o ano de 2015 encerrou com um déficit de Isso permitiu uma recomposição das reservas, sobretudo
conta-corrente de 2,7% do PIB. devido à liquidação de operações de câmbio por parte do
O déficit comercial será revertido no futuro próximo setor agropecuário. Basicamente, pode-se considerar que
de forma a voltar a trazer divisas? Muito dificilmente. as necessidades de dólares deste ano estarão cobertas.
Melhorou levemente apenas porque a recessão manteve No panorama descrito, à medida que o primeiro se-
as importações reprimidas, já que as exportações não se mestre avançava, foi ficando evidente que nem a infla-
elevam e se situam abaixo de US$ 60 bilhões em 2016. ção, nem o nível de atividade econômica, nem o déficit
Se a economia se reativar, o superávit comercial não será fiscal estavam se comportando em consonância com
uma fonte relevante de divisas, porque as importações os resultados esperados a partir do segundo semestre.

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GRÁFICO 4
O MERCADO CAMBIAL NO PRIMEIRO SEMESTRE: A IMPORTÂNCIA DO ENDIVIDAMENTO EXTERNO
(MILHÕES DE DÓLARES)

20000

15000 2015
10000 2016

5000

0

-5000

-10000 IED Fuga de Var.
capitais Reservas
Conta
corrente

Fonte: Elaboração própria, com base em dados do Banco Central da República Argentina.

Nº 128 - Julho/Agosto/Setembro de 2016 33