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RBCE - A revista da

TABELA 1
MODELOS DE ESTIMAÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO REAL DE LONGO PRAZO PARA O BRASIL: JANEIRO
DE 1999 A JUNHO DE 2024
Coe ciente MQO Coe ciente VEC
Variável Variável (Estatística t entre Variável (Estatística t entre
colchetes) colchetes)
3.16*** 2.08
C Constante [5.76] C

-0.35*** -0.146***
lnY-1 Log do PIB per capita [-8.08] lnY-1 [-5.11]

0.35** 0.19*
lnTOT Log dos termos de troca
[-3.22] lnTOT-1 [1.88]
0.05** -0.27*
Log do saldo em conta
lnCC [5.19] lnCC-1
corrente/PIB
[-3.20]
-0.05*** -0.37*
Log do diferencial de juros
Ln(IDIFER) [-3.20] Ln(IDIFER)-1 [-2.40]
de curto prazo

Log do estoque de reservas
lnRI-1 0.32*** lnRI-1 0.12***
internacionais/PIB
[12.15] [4.81]

lnCR Log do prêmio de risco-Brasil 0.18*** lnCR-1 0.15***
[5.11]
Variável dependente: taxa de câmbio real (RER).
Nota ao modelo MQO: R-quadrado: 0.72; R-quadrado ajustado: 0.71; Durbin-Watson: 1.60; Estatística F: 123 Prob. (000); Prob (teste F): 0.00; número
de obs.: 251 depois dos ajustamentos. As variáveis Y e RI foram incluídas com uma defasagem.
Nota ao modelo VEC: 3 lags; número de obs.: 302 depois dos ajustamentos. Todas as variáveis foram incluídas com 1 defasagem.
Notas: *** Signi cante a 1%; ** Signi cante a 5%; * Signi cante a 10%.
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Por m, cabe descrever a metodologia para a determina- O critério para a escolha do período em que a taxa de
ção da taxa de câmbio real de equilíbrio “ótima”. Identi- câmbio real alcançou o nível “ótimo” para o desenvol-
ca-se, inicialmente, o período em que o nível da taxa vimento econômico do Brasil contemporâneo deve
de câmbio real no Brasil teria alcançado seu nível “óti- preencher três condições simultâneas:
mo” para o desenvolvimento econômico, de acordo com
o conceito já apresentado no início deste artigo. Uma i) em consonância com os estudos empíricos recentes
já referenciados, segundo os quais a moeda doméstica
vez identi cado este período, pode-se concluir se a taxa de um país em desenvolvimento deve estar ligeiramente
de câmbio nominal média em vigor em junho de 2024 subvalorizada (ou seja, a moeda nacional deve apresen-
(último mês para disponibilidade de dados das variáveis tar uma pequena desvalorização real em relação ao dólar
relevantes) estaria sobrevalorizada, excessivamente sub- norte-americano ou a uma cesta de moedas dos principais
valorizada ou igual ao seu nível “ótimo” (ou seja, subva- parceiros comerciais externos), o período escolhido dever
lorizada, na margem). recair numa fase em que a taxa de câmbio estimada (não

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