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RBCE - A revista da

rações nanceiras realizadas no mercado à vista (spot)?
ual é a taxa de juros do mercado em cinco anos?

Para responder a esta pergunta é fundamental conceitu-
ar a taxa de juros futura: juros futuros são contratos fei-
tos entre duas partes sobre a expectativa de taxa de juros
entre o dia da negociação e uma data futura. Esse acordo,
também conhecido como contrato de DI Futuro, repre-
senta a estimativa do mercado para o valor dos juros nas
operações de DI (Depósito Inter nanceiro) em algum
momento à frente. Em linhas gerais isso equivale a dizer
que o preço marcado a mercado da minha renda xa é
afetado, positiva ou negativamente, pela taxa de juros
futura, que muda a cada segundo. O que in uencia os
juros futuros? Para ter uma ideia de como será a taxa de
juros futura, os participantes do mercado se baseiam nos
principais indicadores de conjuntura da economia: taxa
de in ação, políticas scal e monetária de um governo e
sua dívida pública são importantes fatores considerados.

Dito isso, há que considerar o nervosismo previsto pela
visualização dos investidores da volatilidade dos títu-
los em sua carteira após a divulgação de informações,

tral para controlar a in ação do país. uando o Banco no início deste ano, de que algumas grandes empresas
Central quer reduzir a in ação, ele aumenta a taxa Selic poderiam ter di culdade para honrar com seus compro-
porque, assim, aumentará o “custo” do dinheiro. Com missos. As notícias adicionaram preocupação a investi-
isso, ca mais caro pegar empréstimos, fazer nancia- dores e impactaram novamente os ativos de renda xa.
mentos e consumir. A redução do consumo força uma Daí para frente o mercado foi só para trás: bancos come-
redução da in ação, o que quer dizer que quanto mais çaram a exercer market ex (dispositivo usualmente utili-
barato o título público (menos juros), menor será o pre- zado na distribuição de valores mobiliários no mercado
ço do dinheiro, o que faz com que aqueles que precisem de capitais brasileiro, que permite à instituição interme-
de dinheiro quem mais dispostos a tomar empréstimos diária da oferta pública sugerir alterações nas condições
e aqueles que tenham dinheiro sobrando quem mais da emissão para re etir o cenário econômico daquele
propensos a gastá-lo, colocando mais dinheiro na eco- momento) ou a retirar leituras de mercado e represar crédito.
nomia.

O excesso, ou mais dinheiro na economia, é uma faca de
dois gumes: a diferença entre o remédio e o veneno está
na dose. O Banco Central é o responsável pelo controle
da in ação, mas não tem uma meta de crescimento – daí
o recorrente debate sobre qual deve ser o nível “ótimo” de “
taxa de juros, que possibilite o desenvolvimento sem que O Banco Central é o responsável
haja descontrole da in ação. Infelizmente esse remédio
tem efeito defasado no tempo, então dependemos da ha- pelo controle da in ação, mas não
bilidade das autoridades econômicas para acertar a dose e tem uma meta de crescimento – daí o
evitar o aumento generalizado dos preços ou ter uma taxa recorrente debate sobre qual deve ser
de juros tão alta que encareça o custo do dinheiro e invia-
bilize o crescimento do Produto Interno Bruto. o nível “ótimo” de taxa de juros, que
possibilite o desenvolvimento sem
Sendo assim, qual taxa de juros pode ser tomada como que haja descontrole da in ação
referência para o preço da renda xa que tenho na car-
”
teira, uma vez que a Selic é uma taxa vinculada a ope-

Nº 155 - Abril, Maio e Junho de 2023 31