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RBCE - A revista da
A indústria brasileira nos últimos anos tem enfrentado
uma crescente crise sistêmica de competitividade que
transcende meramente a questão cambial e tem raízes
estruturais em uma série de deficiências públicas e priva- niente da taxa cambial apreciada para dar combate à
das que precisam ser corrigidas com perseverança, cria-
tividade e ousadia. Cabe, porém, destacar que a variável
cambial é a variável-chave da equação competitiva da
indústria brasileira, e sem uma política cambial que as-
segure estabilidade e competitividade, não será possível
obter um resultado favorável em nenhuma hipótese.
O câmbio sobrevalorizado, já faz algum tempo, vem
causando um forte efeito deletério na economia brasi-
leira. As exportações se tornam mais caras em dólares
e não conseguem competir com a oferta de fornecedo-
res externos – os importadores de produtos brasileiros
passam a optar pelos produtos similares mais baratos de
países concorrentes, principalmente asiáticos, cujas res-
pectivas taxas de câmbio diferentemente da brasileira,
têm observado um comportamento mais competitivo
em relação ao dólar. Já as importações, mais baratas,
competem com o produto nacional em seu próprio mer-
cado interno, substituindo os fornecedores brasileiros
na cadeia produtiva da própria indústria nacional. Desta
forma milhões de empregos que poderiam estar sendo
criados no país são transferidos para as economias de
países concorrentes, bilhões de dólares de investimento
direto que poderiam estar expandindo e aprimorando a
capacidade industrial brasileira são dirigidos aos países
competidores, os consumidores aqui e lá fora apagam a
memória e o hábito de consumo do produto brasileiro,
Nº 128 - Julho/Agosto/Setembro de 2016
rompem-se elos da cadeia produtiva que são de difícil
reconstituição a posteriori, e aumenta a defasagem tec-
nológica da indústria gradualmente desconectada de
muitos mercados no exterior. Isto basta para imaginar-
mos o tamanho do prejuízo econômico a curto, médio,
e longo prazo.
USO DO CÂMBIO COMO
INSTRUMENTO DE COMBATE À
INFLAÇÃO
A usual condescendência das autoridades monetárias
brasileiras com a questão da recorrente e prolongada
apreciação cambial se explica também pelo uso conve-
inflação. Primeiramente gostaria de argumentar contra
o grave equívoco da utilização do câmbio valorizado
como instrumento de combate a inflação. Trata-se de
mecanismo claramente ineficaz, pois além do alto cus-
to econômico e social resultante de seus efeitos sobre
o nível de produção doméstica e de emprego, ele não
atinge o cerne da pressão inflacionária, que reside nos
inúmeros preços ainda indexados e nos preços do setor
de serviços. As medidas mais eficazes seriam aquelas
macroprudenciais, de contenção do crédito, de redução
do gasto público, e da integral desindexação de preços
públicos e salários, entre outras. Além disso, o Brasil se
destaca por permitir a ocorrência de uma enorme ins-
tabilidade cambial e, portanto, dos preços relativos de
tradables versus non tradables e da relação câmbio versus
salário (margem de lucro dos tradables).
Recentemente observei num artigo publicado no jornal O
Estado de S. Paulo pela economista Zeina Latif o seguin-
te questionamento: “O que é mais favorável para a volta
cíclica da economia, uma apreciação cambial que ajude o
Banco Central na tarefa de domar a inflação e assim cor-
tar a taxa de juros ou uma depreciação que ajude o setor
externo e a substituição de importações da indústria?”.
A indagação sem dúvida é extremamente pertinente, mas
sua resposta carece de embasamento técnico para ser con-
sistente. Sua posição é de absoluto apoio a uma apreciação
da moeda como forma de acelerar e abreviar a queda da
taxa de inflação, e consequentemente da taxa de juros e,
desta forma, introduzir um maior nível de confiança na
economia brasileira. O que não se observa em sua anali-
se é o efeito perverso desta apreciação cambial sobre o já
abalado setor produtivo brasileiro, especialmente sobre a
indústria de transformação e sobre setores produtivos de
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