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RBCE - A revista da

GRÁFICO 1
EVOLUÇÃO DA TAXA DE CÂMBIO NOMINAL E O ÍNDICE DE RENTABILIDADE DAS INDÚSTRIAS DE
TRANSFORMAÇÃO

105.0 Rentabilidade R$/US$ 4.5

Índice de re nta bilida de Ba s e : de ze mbro de 2003=100 R$ 4,06

100.0 4.0

95.0 3.5 Taxa em R$ 1,00

90.0 3.0

85.0 2.5

80.0 2.0

Jan-15
Feb-15
Mar-15
Apr-15
May-15
Jun-15
Jul-15
Aug-15
Sep-15
Oct-15
Nov-15
Dec-15
Jan-16
Feb-16
Mar-16
Apr-16
May-16
Jun-16

Fonte: Elaboração Funcex a partir de dados do Banco Central, FGV, IBGE, Aneel e Fiesp.

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se torna o ajuste fiscal num clima recessivo, com sucessi- • A taxa nominal de câmbio pode ser convertida num
vas quedas da arrecadação tributária. instrumento de política de crescimento, como ocorre
Questionaria também a esta altura a eficácia do uso ex- agora no Japão, seguindo os Estados Unidos e a Euro-
cessivo da política monetária, através de uma taxa Selic pa, que acabam de fazê-lo. Nestes casos, em vez de in-
extremamente elevada, com efeitos já quase nulos ou ir- tervir no mercado de câmbio, foi utilizada uma política
risórios no controle do nível de demanda agregada. Tal monetária ultraexpansionista para depreciar a taxa.
hipótese, no caso da economia brasileira, exigiria uma
análise mais apurada dos mecanismos de transmissão da • Todavia, é importante salientar que a taxa real de
política monetária aqui aplicada. câmbio é resultado de um conjunto de medidas e de-
Vejam como referência o que disse o economista da Fun- pende de outras variáveis. Uma gestão eficiente desse
dação Getúlio Vargas (FGV) Yoshiaki Nakano em artigo conjunto pode tornar o país competitivo e, portan-
recentemente publicado no jornal Valor Econômico: to, colocá-lo em uma trajetória de crescimento.
• A taxa real de câmbio é sem dúvida o preço relativo
PECULIARIDADES DO
macroeconômico vital e estratégico, particularmen- FUNCIONAMENTO DO MERCADO
te para as economias emergentes. Veja a solidez da CAMBIAL NO BRASIL
economia alemã e a recuperação da economia ame-
ricana, entre os desenvolvidos, fatos que têm muito a Identificado o problema, e faz-se necessário entender
ver com a prática de taxa real de câmbio competitiva. as razões desta deficiência de política econômica e dis-
• Entre os emergentes, também são exemplos a China cutir formas de como resolvê-la de forma consisten-
e Índia que, nos últimos anos, dirigiram suas políti- te o quanto antes. O primeiro princípio a ser avaliado
cas cambiais para o desenvolvimento. O cenário fu- refere-se aos fatores internos e externos determinantes
turo destes países contrasta com o do sul da Europa para a formação da taxa de câmbio do real em relação
e do Brasil, que descuidaram da taxa real de câmbio. ao dólar e em como se processa a conexão do mercado
primário (à vista) e do mercado futuro (derivativos).

Nº 128 - Julho/Agosto/Setembro de 2016 19