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RBCE - A revista da

TABELA 1
FINANCIAMENTOS DE PROJETOS DE MINERAIS CRÍTICAS NO BRASIL NOS ÚLTIMOS 5 ANOS
Valor País de origem do
Projeto / Iniciativa Ano Tipo de nanciamento
aproximado nanciamento
Serra Verde – Debt estratégico ~US$ 565
Projeto Pela Ema (GO) 2024–2025 (agência pública) milhões Estados Unidos
Projetos de lítio 2022–2024 Equity + o
ake industrial US$ 200– China
(Vale do Jequitinhonha – MG) 400 milhões
Mineração de níquel Equity + nanciamento >US$ 300
(Pará / Goiás) 2021–2023 corporativo milhões China
Projetos de cobre Valores não
(Norte do Brasil) 2022–2024 Joint ventures + o
ake divulgados China
Exploração e mapeamento de 2021–2025 Financiamento público e Programado Brasil / UE / EUA
terras raras institucional
Fonte: Informação do Google
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Lembrando que a e ciência não deve ser avaliada pela medida, de acordos institucionais e rearranjos de o
ake,
rapidez com que preços incorporam informação, mas e não de uma integração industrial plena. Do ponto de
pela capacidade do arranjo institucional e industrial de vista da e ciência de mercado de Sheng, isso signi ca que
reduzir custos de transação, internalizar riscos tecnoló- o projeto permanece vulnerável a mudanças políticas, or-
gicos e coordenar cadeias produtivas complexas çamentárias e estratégicas do nanciador.

O nanciamento concedido por uma agência pública norte- Em contraste, quando se observa o nanciamento chi-
-americana à Serra Verde — estimado em aproximadamente nês ao setor mineral brasileiro — em segmentos como
US$ 565 milhões — não decorre de uma lógica de mercado níquel, lítio e cobre — o padrão é distinto. O capital
endógena, mas de uma decisão estratégica associada à segu- chinês ui porque a China domina re no, maquinário,
rança de suprimento e à diversi cação geopolítica. Os Esta- rotas químicas, insumos intermediários e aplicações in-
dos Unidos, assim como a União Europeia, não dominam dustriais nais. Nesse caso, o risco tecnológico é interna-
plenamente as etapas críticas de re no, separação química de lizado, os custos de transação são reduzidos e os contra-
alta pureza e aplicações industriais nais de terras raras pesa- tos de o
ake de longo prazo garantem previsibilidade
das. Como resultado, o risco tecnológico associado ao proje- de uxo de caixa. O nanciamento não é direcionado à
to não é internalizado pela cadeia do nanciador, mas perma- “mineração brasileira” de forma isolada, mas à extensão
nece externo, sendo compensado por instrumentos públicos. territorial de cadeias industriais já consolidadas.

Esse tipo de nanciamento é caracterizado como exóge- Portanto, do ponto de vista de política industrial, o caso
no ao mercado. Ele ocorre não porque o projeto atingiu da Serra Verde oferece uma lição clara. A exploração bem-
um equilíbrio e ciente de mercado, mas porque o Estado -sucedida de terras raras pode colocar o Brasil no radar
decide intervir para compensar falhas estruturais — nes- geopolítico global, mas isso não é equivalente a construir
te caso, a elevada concentração da cadeia global de terras uma posição estrutural na cadeia de valor. Sem avanços em
raras na China. O nanciamento, portanto, cumpre uma re no, separação química, engenharia de processos e apli-
função estratégica e defensiva, mas não cria, por si só, uma cações industriais, o país continuará operando na fronteira
cadeia produtiva completa nem garante sustentabilidade entre ativos estratégicos e ativos econômicos incompletos.
nanceira no longo prazo sem apoio contínuo.

Esse ponto é crucial. A Serra Verde consegue operar e DESAFIOS DE TRANSFORMAR MINE
acessar nanciamento não porque o Brasil domine tec-
nologia de re no ou aplicações industriais nais, mas RAL CRÍTICO EM NÚCLEO DE INTE
porque o projeto se tornou um ativo estratégico em um GRAÇÃO PRODUTIVA
contexto de competição geopolítica. A previsibilidade de
receitas e a absorção da produção dependem, em grande O problema estrutural do Brasil não é a falta de recur-

Nº 166 - Janeiro, Fevereiro e Março de 2026 61