Page 22 - RBCE130

Financiamento às Exportações

• operações de inanciamento não relacionadas à co- das cadeias globais de valor, simpliicando o i-
mercialização do produto ou serviço no exterior, mas nanciamento do multi-sourcing e das aquisições
que aumentam a competitividade do exportador – de bens de capital e de serviços de diversos pa-
em particular, inanciamento ou garantia para inan- íses. No coinanciamento, a ACE líder da ope-
ciamento: (i) de capital de giro para a produção do ração assegura, em uma única operação, apoio
bem ou serviço a ser exportado; (ii) de investimento inanceiro às exportações provenientes de diver-
na expansão da capacidade produtiva do exportador; sos países, estabelecendo seus termos e condi-
e (iii) da cadeia produtiva do exportador; ções, e providenciando os trâmites administrati-
vos. Paralelamente, as ACEs dos diversos países
• apoio a investimento de empresas do país no ex- exportadores resseguram ou oferecem contraga-
terior. rantias à ACE líder, conforme as participações

As operações estruturadas (em particular o project das exportações de seus países na operação. Na
inance) e o coinanciamento são possivelmente as ausência do coinanciamento, para assegurar o
modalidades de inanciamento às exportações de bens suprimento de bens de capital e insumos prove-
e serviços que experimentaram desenvolvimentos mais nientes de diversos países, o empreendedor de-
expressivos em virtude das novas tendências apontadas veria negociar e contratar diversos inanciamen-
(EXIM, 2015). tos, incorrendo em maiores custos de transação
e maior esforço administrativo.
• As operações estruturadas – ao combinar em uma
mesma operação as diversas opções de apoio i- O desenvolvimento de novas modalidades de inan-
nanceiro às exportações, articulando inclusive as ciamento, envolvendo operações de valor e comple-
reguladas e as não reguladas – propiciam maior xidade crescentes, tem exigido transformações tam-
lexibilidade à ACE para adequar a operação aos bém nas garantias oferecidas pelas ACEs, com o de-
requisitos particulares do empreendimento i- senvolvimento de novos modelos a serem integrados
nanciado, o que confere maior competitividade em operações estruturadas de inanciamento e ope-
aos exportadores apoiados. rações de project inance. Além disso, multiplicam-se
também as operações de cosseguro ou de cogarantia
• A opção da ACE pelas operações estruturadas em que ACEs de diversos países compartilham o ris-
é particularmente relevante no inanciamento co de uma mesma operação de inanciamento.
de projetos de maior porte e expostos a maio-
res riscos comerciais e políticos. Em economias Para concluir esta seção, convém retomar e qualii-
emergentes e em desenvolvimento, sem grau de car a airmação, apresentada no seu primeiro pará-
investimento, e em inanciamentos com prazos grafo, de que as operações de inanciamento às ex-
superiores a dez anos, essa participação pode ser portações são, em geral, atribuídas a uma entidade
necessária para viabilizar o inanciamento pela governamental especíica, uma agência de crédito
ACE e para assegurar a participação de institui- à exportação. Essa qualiicação é relevante porque
ções inanceiras privadas. a coniguração atualmente observada no Brasil não
corresponde a esse modelo, em mais de um aspecto.
• A disseminação das operações estruturadas tem
se beneiciado também do desenvolvimento, pe- O exame da coniguração institucional do apoio i-
las instituições inanceiras privadas, de soluções nanceiro às exportações nos países exportadores
inovadoras de mitigação de riscos, bem como indica, no entanto, que o modelo predominante de
do interesse dos investidores institucionais e de uma única ACE especializada no fomento às expor-
fundos de investimento de se associarem a essas tações apresenta, como é de se esperar, algumas va-
operações, por exemplo, absorvendo títulos rela- riantes.
tivos à securitização da receita futura de novos
empreendimentos. Da mesma forma, as opera- • A diferença mais relevante da coniguração ado-
ções estruturadas têm contado também com o tada por alguns países em relação ao modelo bá-
apoio de organismos inanceiros internacionais. sico é a existência de mais de uma ACE.

• O coinanciamento permite atender as especii- • De um conjunto de 59 países que contam com
cidades dos grandes projetos de investimento e ACEs, 14 (um quarto) têm mais de uma agên-

16 Nº 130 - Janeiro/Fevereiro/Março de 2017